资产管理业务新规27日实施：风险控制不变，业务发展更规范

备受关注的资产管理业务新规27日落地。去年11月，资管新规征求意见稿发布后，留给金融机构的过渡期是否够长是市场关心的一大焦点问题。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合新规。这也就是说，当资管产品出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。焦点三：严格规范资管产品投资非标资产与股票、债券等标准化资产相对应，资管产品投资的非标准化资产如何规范是业界争论的一大焦点。焦点四：规范资管产品杠杆水平

备受期待的资管业务新政27日起正式实施。 与征求意见稿相比，打破刚性兑付、禁止资金池、抑制渠道业务、消除多层嵌套等严控风险的大方向没有改变。 过渡期延长一年半至2020年底，确保平稳过渡。

焦点一：过渡期延长至2020年底

今年11月，资管新政征求意见稿发布后，留给金融机构的过渡期是否足够长，是市场关注的一大焦点。

“考虑到现有资管产品的年龄、市场规模、投资资产的期限和规模等问题，本次发布的意见提出，按照‘脱钩’的原则，设置过渡期。” “‘以旧换新’。过渡期将从原定的2019年6月延长至2020年底3月30日。”中国人民建设银行相关负责人表示。

过渡期内，金融机构发行的新产品应符合新政策的要求。 但为了继续将未到期资产投资于现有产品，保持必要的流动性和市场稳定，过渡期间，“可以发行老产品进行对接，但要严格控制在现有产品的整体规模之内，并压缩”。并有序削减，避免过渡期结束时出现悬崖效应。”

焦点二：突破刚性兑付严控风险方向不变

新政虽然考虑到市场承受能力，过渡期有所放松，严控风险的方向没有改变，但明确要求打破刚性兑付，金融机构不得承诺保本保利。

这意味着，当资管产品遇到赎回困难时资管新规正式发布，金融机构不得以任何方式垫付赎回资金。

“引导金融机构转变预期利润率模型，加强产品净值管理，明确会计原则。” 建行相关负责人表示。

对于刚性兑付的认定，新政策明确包括“违反净值原则保本保利”、“采用滚动发行等方式保本保利”、“自筹资金还本付息”等。债务或委托其他机构清偿”等。

一旦出现刚性兑付，相关机构将受到严厉处罚。 “存款类金融机构遇到刚性兑付的，必须足额缴纳存款准备金和存款保险。对非存款类持牌金融机构，由金融监管机构和中国人民建设银行按照规定进行纠正和处罚。法律。” 中国人民建设银行相关负责人解释。

焦点三：严格规范资管产品非标资产投资

与股票、债券等标准化资产相对应，如何规范投资于资管产品的非标准化资产是业界争论的一大焦点。

非规范银行透明度低、流动性弱。 他们往往回避新的宏观调控政策和资本约束等监管要求。 其中一些还投资于限制领域。 它们具有明显的影子建设银行特征。

此次新政策明确，非标投资资管产品应符合金融监管部门限额管理、流动性管理等监管标准，并严格匹配期限。

“此举的目的是防止资产管理业务成为变相个人贷款业务，防控影子建行风险，缩短融资链条，提高融资成本，提高服务实体经济的效率和水平。” 建行相关负责人表示。

此外，在产品净值管理方面，新政策也明确。 考虑到部分资产尚不具备估值计量条件，根据市场需求，允许符合一定条件的金融资产按照摊余成本计量。

焦点四：规范资管产品杠杆水平

建设银行相关负责人表示，为维护可转债、股票等金融市场平稳运行，抑制资产价格泡沫资管新规正式发布，应控制资管产品杠杆水平。

在债务杠杆方面，《意见》对公开发行、封闭公开发行、分级公开发行等私募资管产品的负债率上限分别设定为140%、200%、140%、200%，严禁金融机构使用信托基金。 管理产品份额用于质押融资。

可分级的封闭式私募产品中，固定收益产品分级比例（优先股/次要份额）不得超过3:1，权益类产品不得超过1:1，商品及金融衍生品产品，混合类产品产品比例不得超过2:1。

焦点五：去除多层嵌套的受限通道服务

资产管理业务快速发展过程中，由于行业间监管标准不一致，产品多层嵌套问题逐渐显现，降低了产品复杂度，降低了社会融资成本，减缓了市场波动。

对此，新政统一了同类资管产品的监管标准，要求监管部门对资管业务实行平等准入，推动资管产品获得平等主体地位，从症结上消除多层嵌套动机。 同时，嵌套层次仅限一层，严禁多层嵌套和通道服务。

建行相关负责人表示，考虑到实际情况，投资能力不足的金融机构仍可以委托其他机构进行投资，但不得为此减轻或减轻自身责任。 公募资产管理产品的受托机构必须是金融机构。 该机构不得再转委托。

（新华社上海4月27日电 记者 赵晓辉 刘辉 李艳霞）